鋼材需求複蘇不暢，短期依然承壓

　　春節過後，鋼材價格延續震蕩下挫态勢，螺紋主力2405合約較節前高點回落8%。湖(hú)南塗塑複合鋼管廠家指出，市場走弱主要由于終端需求疲弱，低利潤下鋼廠複産(chǎn)不及預期，鐵水産(chǎn)量維持低位，鐵礦石等上遊原材料供需偏緊格局明顯緩解，産(chǎn)業鏈形成負反饋格局。從價格層面看，雖然噸鋼利潤有(yǒu)所好轉，但持續性相對不足，随着成本大幅下降，鋼價運行中(zhōng)樞跟随下移。短期來看，受房地産(chǎn)拖累，市場對旺季預期仍偏悲觀，盤面依然承壓，持續調整後波動有(yǒu)所加劇。拉長(cháng)時間周期看，今年GDP增長(cháng)目标5%，穩增長(cháng)仍是主基調，不宜過分(fēn)悲觀，節奏上或先抑後揚，關注政策穩增長(cháng)效果及需求回暖力度。

　　從現貨基本面看，節後工(gōng)人返崗，下遊工(gōng)地複工(gōng)，螺紋鋼等建材需求環比回暖，市場逐步進入真實需求驗證期。從近幾周表現看，螺紋表需回升節奏較為(wèi)緩慢，低于往年同期。産(chǎn)量低位有(yǒu)所回升，但增量主要來自于電(diàn)爐，高爐複産(chǎn)不及預期，鐵水産(chǎn)量明顯低于往年同期。低供應格局下噸鋼利潤有(yǒu)所改善，預計後期鋼廠複産(chǎn)積極性有(yǒu)所回升，但力度仍取決于實際需求表現。庫存延續上升态勢，累庫幅度逐步放緩，即将迎來拐點。今年累庫時間相對較長(cháng)，螺紋庫存高點較去年有(yǒu)所上升，整體(tǐ)水平并不算太高，熱卷由于承接更多(duō)鐵水，庫存水平相對偏高。随着氣溫回升，後期需求将進入“金三銀四”傳統旺季，由于房地産(chǎn)疲弱帶來的負面沖擊較大，旺季表現仍難言樂觀。産(chǎn)量上升後，庫存能(néng)否順利下降不确定性較大，市場對此表現出較大擔憂。

　　從下遊主要行業看，基建投資增速有(yǒu)所企穩，但受制于土地财政低迷，地方政府化債壓力增大，年初以來專項債發行偏慢，新(xīn)增項目較為(wèi)有(yǒu)限，彈性明顯受到制約。制造業去庫過程基本結束，不過PPI繼續低位徘徊，PMI連續5個月處于50下方，市場信心有(yǒu)待恢複，補庫節奏依然較為(wèi)波折。鋼材出口高位邊際回落，持續性有(yǒu)待觀察，整體(tǐ)仍有(yǒu)一定韌性。目前市場關注的焦點仍是房地産(chǎn)，春節前後新(xīn)房成交繼續大幅下滑，中(zhōng)指研究院數據顯示，1-2月百強房企銷售額同比下降51.6%。市場觀望情緒較濃，房企資金壓力增大，政策在降低購(gòu)房成本、門檻，改善房企融資等方面有(yǒu)待加碼，内生動能(néng)修複仍需較長(cháng)時間，這也對鋼價走勢形成較大沖擊。

　　總的來看，鍍鋅螺旋管廠家認為(wèi)，由于經濟複蘇波折，當前鋼材終端需求疲弱，市場預期相對悲觀，黑色産(chǎn)業鏈形成負反饋格局。在下遊利潤微薄的情況下，上遊品種也受到明顯擠壓，成本中(zhōng)樞下移帶動鋼價逐步回落，盤面短期依然承壓，波動有(yǒu)所加劇。回顧2022年、2023年走勢，市場在春節前後先交易複蘇預期，之後旺季真實需求疲弱帶動鋼價大幅回落，今年市場先交易悲觀預期，盤面壓力逐步得到釋放。今年GDP增長(cháng)目标5%，穩增長(cháng)仍是主基調，我們預計實際需求仍有(yǒu)一定韌性，不宜過分(fēn)悲觀，鋼價運行節奏或先抑後揚，關注政策效果及旺季需求回暖力度。