年後行情能(néng)否繼續向好？以何種方式開局？

　　回顧2023年至2024年2月上旬這段行情，基本是告别了2021-2022年的波瀾壯闊、大起大落的走勢。在14個月的時間裏，螺紋鋼價格以4000多(duō)元的方式打開，卻以3900元左右的價格收場。這一時期隻有(yǒu)4個月左右的時間在4000元之上，剩下多(duō)數時間都在4000元以下運行。且低點在3400-3500(盤面)，現貨在3550-3700元。湖(hú)南螺旋鋼管廠家指出，去年下半年以來更“躺平”，在3700-4000元之間占了大多(duō)數時間。之所以出現這種行情走勢，在于經濟複蘇緩慢，地産(chǎn)斷崖式下滑帶來的沖擊以及新(xīn)舊動能(néng)換擋帶來結構性需求調整的漫長(cháng)磨合期。

　　這一年原料的價格大幅漲價，鋼廠扛下了原料漲價之痛，維持了粗鋼10.19億噸的産(chǎn)量平穩。鞍鋼、華淩鋼鐵在最近的表态中(zhōng)紛紛提及成材和原料價格錯位的問題，造成成本高企利潤受壓。鞍鋼股份公(gōng)告中(zhōng)提及，2023年，鋼鐵行業持續弱市行情狀态，下遊需求持續不振、鋼鐵價格呈低位振蕩趨勢，原料端雖聯動下行，但降幅遠(yuǎn)低于銷售端。截止本周二，19家上市鋼企披露業績預告，盈利的有(yǒu)7家，虧損的有(yǒu)12家，其中(zhōng)鞍鋼虧32億，山(shān)西太鋼不鏽鋼利潤降幅達900%。鋼廠利潤承壓，鋼貿利潤縮水，這一年，鋼貿營業體(tǐ)量、鋼貿的數量也随之減少。行業似乎又(yòu)回到了2015年大蕭條階段。

　　行情走勢，和宏觀大環境、産(chǎn)業供需以及金融都有(yǒu)深刻的影響關系，甚至整個黑鏈上強下弱的定價權，也在左右着鋼價的運行。眼下春節近在咫尺，節後2月份的過度時間不到兩周，直接進入三月。年後行情能(néng)否進一步好轉，還取決于幾方面的關鍵因素。

　　首先是宏觀因素，市場的理(lǐ)解出現明顯偏差。一方面是刺激政策持續源源不斷，但實際效果會有(yǒu)時滞。市場理(lǐ)解的宏觀經濟企穩，和GDP的目标關系不大，而是實實在在的企業盈利環境改善、需求複蘇，訂單好轉。房地産(chǎn)從2022年衰退，今年已經進入周期調整的第三年，人口老齡化的快速到來和淨人口的下降，民(mín)營投資下滑，資金在系統内循環，居民(mín)儲蓄規模繼續增長(cháng)，CPI下跌，需求不振，這諸多(duō)方面反映出諸多(duō)穩增長(cháng)難題。隻有(yǒu)走出低通脹，才能(néng)走出經濟的底部邁向繁榮。

　　2024年鋼市大宏觀，關鍵點還在于房地産(chǎn)和财政政策上。地産(chǎn)的穩定，對于市場信心和整個經濟的穩定影響，大于本身對鋼鐵的需求影響。目前地産(chǎn)端出現企穩信号，地方在發力“三大工(gōng)程”，加快保障房建設和專項資金渠道。貨币政策持續的寬松，放水後，仍然沒看到更好的效果，需要進一步寬信用(yòng)，而非一味放水。當前修複基礎仍不牢固，面臨多(duō)重壓力，積極财政仍是重要發力點，甚至需要政府部門加杠杆，适度提高财政赤字率以及專項債額度。去年中(zhōng)等口徑下，财政收支整體(tǐ)偏緊，收入不足顯制約了支出力度。今年在“适度加力、提質(zhì)增效”要求下，2024年财政政策積極性更高一些。财政一方面要兼顧就業民(mín)生，另一方面在重點領域支出、化解地方債方面，在穩增長(cháng)方面都會有(yǒu)想不到的功效。這對于穩定經濟、促發展是非常重要的。也是利好鋼市後面的宏觀環境。

　　總體(tǐ)上，宏觀環境對鋼市仍然是偏暖的，但是諸多(duō)問題和困難又(yòu)限制了行情的空間。市場對政策的預期值在下降，沒有(yǒu)見到實質(zhì)的好轉，難有(yǒu)大行情産(chǎn)生。

　　其次是鋼鐵産(chǎn)業鏈本身。包括鋼鐵自身的供需關系，以及上下遊的矛盾強弱變化。24年的鋼市行情，重在供給端，而非需求端。需求重在結構變化，而非總量。總量已經伴随着人口高峰達到需求高峰，會維持在高位水平緩慢下降。2022、2023年人均耗鋼已經到了650-680KG水平，再提升的空間有(yǒu)限。從結構上看，城鎮化提升、工(gōng)業化水平、新(xīn)質(zhì)生産(chǎn)力的提高，高端制造用(yòng)鋼需求快速變化。高溫合金、裝(zhuāng)配建築用(yòng)鋼、新(xīn)能(néng)源和能(néng)源用(yòng)鋼等領域仍有(yǒu)增長(cháng)空間。這是整體(tǐ)需求能(néng)看的到的，但是供給方面，仍有(yǒu)一定的不确定性。這表現在2024年是否維持高産(chǎn)量，去年粗鋼産(chǎn)量數據與鐵礦進口和産(chǎn)量增速不匹配，如果隐藏2000萬噸産(chǎn)量，24年的供給壓力仍然是很(hěn)大的。鋼廠的直供比例以及出口變化，從社庫已經不能(néng)完整反映出供需矛盾。如果繼續強出平控政策結合雙控控制推動行業進一步減産(chǎn)，那麽行情會有(yǒu)較大向上突破。

　　去年，原料和成材的利潤結構是嚴重失衡的，焦煤、鐵礦利潤遠(yuǎn)高于成材。年後，随着原料供需格局呈寬松态勢，價格中(zhōng)心下移，原材料成本壓力有(yǒu)望下降。如果鋼廠利潤恢複，擺在現實的問題就是減産(chǎn)積極性下降。因此，加強政策性壓減，仍是有(yǒu)必要的。長(cháng)遠(yuǎn)來看，随着“減量、綠色、低碳、提質(zhì)、高效”的發展趨勢，更有(yǒu)利于維護行業價格水平和利潤空間。

　　再次，股市、商(shāng)品聯動性增強，鋼價繼續回升，有(yǒu)賴于股市整體(tǐ)的向上環境。尤其是鋼市處在淡季當中(zhōng)，基本面因素影響減弱，資本、宏觀的定價能(néng)力增強，鋼價更容易受到股市強弱的影響。宏觀資本加大對商(shāng)品的投資的力度，在春節前兩周時間裏，螺紋鋼一度3天内增倉超20萬手，已經看到了資本快速進入的力量。2023年中(zhōng)央經濟工(gōng)作(zuò)會議指出要加快構建新(xīn)發展格局，落實金融體(tǐ)制改革等。進入2024年，證監會指出要建設以投資者為(wèi)本的資本市場，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公(gōng)開公(gōng)平公(gōng)正的市場秩序和法治環境。近期，進一步優化融券機制，進一步加強對融券業務(wù)的監管;1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委産(chǎn)權管理(lǐ)局表示将進一步研究将市值管理(lǐ)納入中(zhōng)央企業負責人業績考核。以及日前證監會主要領導人事調整，都說明了高層維護金融市場和股市的決心。展望節後，預計A股震蕩上行的概率增加，适應國(guó)民(mín)經濟結構轉型的相關産(chǎn)業闆塊有(yǒu)望脫穎而出。宏觀經濟疫後持續修複，是A股企穩回升的有(yǒu)利保證。并不是說A股上漲，鋼價就一定能(néng)要漲，因為(wèi)股市和商(shāng)品最大的區(qū)别就是商(shāng)品是有(yǒu)周期的，具(jù)有(yǒu)商(shāng)品屬性，遵循“價格——價值”的周期性波動規律。但是整個資本的向上氛圍起來，有(yǒu)利于鋼市的情緒穩定，信心增強，以及資金對方向上的把控。

　　當然，去年伴随美歐貨币政策轉向預期的出現，新(xīn)興經濟體(tǐ)資本外流和貨币貶值的壓力逐漸得以緩解。美聯儲停止進一步加息後，美元指數保持震蕩，但波動加劇。後期商(shāng)品一定程度上取決于美聯儲貨币政策，美元指數一旦跌入下滑通道，仍然對鋼市有(yǒu)利多(duō)的影響。

　　總體(tǐ)上，節前塗塑螺旋管市場就此結束。節後兩會召開在即，市場對政策和宏觀仍有(yǒu)較強預期，而需求随天氣逐步恢複，以及在股市大刀(dāo)闊斧整頓的情況下，有(yǒu)利于實現鋼市開門紅。但是市場進一步向好，則需要量變到質(zhì)變的過程。樂觀預計，一季度行情還有(yǒu)上漲的空間，技(jì )術角度看，螺紋、熱卷回到4000、4100以上的可(kě)能(néng)性仍存。但仍需要提防政策不及預期，經濟複蘇、政策托底調整周期過長(cháng)，而引發的市場氛圍轉弱、價格下跌的風險。不過喜、不過悲，這是節後最好的打開方式。（蘭格鋼鐵）