現實預期博弈 卷螺陷入震蕩格局

　　自2022年11月份以來，黑色系産(chǎn)業鏈整體(tǐ)受到宏觀因素影響下市場對終端需求的“強預期、弱現實”邏輯主導。其中(zhōng)，2022年11月—2023年1月份，黑色系産(chǎn)品期貨價格依托“強預期”反彈;2月份以來，随着春季需求逐步啓動，預期兌現時間臨近，預期與現實端博弈加劇，包括卷螺(熱軋卷闆、螺紋鋼)在内的主要黑色系産(chǎn)品價格陷入寬幅震蕩行情，等待需求端進一步指引。

　　美國(guó)就業數據強勁

　　美聯儲加息不确定性增強

　　美國(guó)此前公(gōng)布的1月份非農就業數據大超預期，新(xīn)增非農就業人數達51.7萬人，遠(yuǎn)高于前值，與“勞動力市場将出現降溫”的市場普遍預期截然相反。對此，美聯儲主席鮑威爾在最新(xīn)接受訪談時表示：“如果就業數據持續強勁，或者通脹數據變得更高，我們就必須采取更多(duō)行動，讓加息幅度超過市場定價體(tǐ)現的水平。”而此前，随着美國(guó)通脹數據走低，市場預期美聯儲加息周期步入尾聲，未來博弈的重心将轉移至利率峰值能(néng)持續多(duō)長(cháng)時間。

　　當前強勁的就業需求使得市場關于“薪資—通脹”螺旋上升的擔憂進一步加劇;充分(fēn)的就業也将支持美聯儲維持更加“鷹派”的政策路徑，包括更大幅度的加息步伐、更高的終端利率和更長(cháng)的限制性利率持續時間。美聯儲加息節奏對資本市場的擾動再次加劇。

　　國(guó)内1月份信貸數據整體(tǐ)超預期

　　信貸需求結構分(fēn)化明顯

　　上周五(2月10日)央行公(gōng)布國(guó)内1月份系列信貸數據，1月份社會融資規模增量、新(xīn)增人民(mín)币貸款、M2貨币(廣義貨币)供應同比增速等均遠(yuǎn)超市場預期，信貸需求強勁。

　　另外，從1月份新(xīn)增人民(mín)币貸款分(fēn)項來看，信貸需求結構分(fēn)化明顯，代表實體(tǐ)經濟需求的企業中(zhōng)長(cháng)期人民(mín)币貸款新(xīn)增35000億元，遠(yuǎn)高于去年同期的21000億元，結構性貨币工(gōng)具(jù)在促進實體(tǐ)經濟恢複增長(cháng)上起到明顯作(zuò)用(yòng);但是，居民(mín)中(zhōng)長(cháng)期新(xīn)增人民(mín)币貸款僅為(wèi)2231億元，不僅新(xīn)增絕對值低，也大幅低于去年同期的7424億元。這表明，在系列房地産(chǎn)放松政策的影響下，居民(mín)購(gòu)房意願仍沒有(yǒu)得到明顯改善，預計房地産(chǎn)放松政策仍存較大空間，春節後各地下調房地産(chǎn)貸款利率對購(gòu)房需求的實際影響仍有(yǒu)待觀察。

　　1月份汽車(chē)市場表現平淡

　　2月份表現值得期待

　　據中(zhōng)汽協消息，1月份汽車(chē)市場表現平淡，汽車(chē)産(chǎn)銷量環比、同比均呈現兩位數下滑。具(jù)體(tǐ)來看，1月份汽車(chē)産(chǎn)量、銷量分(fēn)别為(wèi)159.4萬輛、164.9萬輛，環比分(fēn)别下降33.1%、35.5%，同比分(fēn)别下降34.3%、35%。2022年6月1日—12月31日實施的減征一部分(fēn)乘用(yòng)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅的政策，切實促進了國(guó)内汽車(chē)市場的消費。目前尚無新(xīn)的機動車(chē)購(gòu)置稅刺激政策推出，但針對新(xīn)能(néng)源汽車(chē)的免征購(gòu)置稅政策已經延續至2023年12月31日。

　　另外，自2022年12月31日起，國(guó)家對購(gòu)買新(xīn)能(néng)源汽車(chē)不再發放補貼。再疊加今年春節假期提前至1月份、企業生産(chǎn)經營時間縮短等因素，消費者提前透支需求。2月份是春節後的市場啓動期，也是疫情防控政策優化調整後的市場啓動期，目前各地政府對于汽車(chē)促消費都給予了高度的重視。據統計，截至2月7日，共有(yǒu)18個省(市)公(gōng)布了2023年汽車(chē)消費補貼政策，第一季度的開門紅或将在2月份得到明顯體(tǐ)現。另外，由于低基數效應，3月、4月份也将出現汽車(chē)銷量暴增的情況。

　　熱軋卷闆産(chǎn)量難以大幅釋放

　　庫存增速明顯放緩

　　從相關數據來看，上周(2月6日—10日)，全國(guó)熱軋卷闆産(chǎn)量周環比增加2.11萬噸至308.15萬噸，表觀消費量周環比回升37.72萬噸至307.01萬噸，社會庫存周環比小(xiǎo)幅增加1.95萬噸至313.04萬噸，鋼廠端庫存周環比小(xiǎo)幅下降0.81萬噸至91.88萬噸，總庫存周環比增加1.14萬噸至404.92萬噸。

　　湖(hú)南螺旋鋼管廠家認為(wèi)，受原材料端價格反彈幅度更大的影響，熱軋卷闆即期生産(chǎn)利潤仍處于微虧損狀态，預計短期内熱軋卷闆産(chǎn)量難以大幅釋放。